9月9日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨（下稱：集運(yùn)指數(shù)期貨）再度出現(xiàn)下跌，主力合約2412合約盤中跌幅一度擴(kuò)大至10%，最終報(bào)收于1607點(diǎn)，當(dāng)日跌幅8.73%。
今年以來集運(yùn)指數(shù)期貨價(jià)格波動(dòng)，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。自1月2日至7月4日，集運(yùn)指數(shù)期貨累計(jì)上漲221%；但自7月4日至9月9日又出現(xiàn)下跌，區(qū)間跌幅達(dá)64%。南華期貨境外市場(chǎng)分析師傅小燕表示，下跌原因主要是需求疲軟，航運(yùn)公司裝載率低，航運(yùn)價(jià)格持續(xù)下調(diào)。
以色列反戰(zhàn)示威升級(jí)
“集運(yùn)指數(shù)期貨上市之初，期貨價(jià)格的走勢(shì)更多是即期運(yùn)價(jià)走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)。而自去年紅海沖突以來，歐洲線路的船只能繞行好望角，這導(dǎo)致航行時(shí)間變長(zhǎng)后貨主開啟提前發(fā)貨，供需錯(cuò)配下運(yùn)價(jià)快速上沖，集運(yùn)指數(shù)期貨價(jià)格也隨之暴漲。”國(guó)投安信期貨首席分析師高明宇接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
不過，傅小燕表示，在6月初巴以進(jìn)行新一輪和談開始，運(yùn)價(jià)波動(dòng)就開始發(fā)生變化。因?yàn)槔@行船舶已經(jīng)充分最大化，從近期閑置運(yùn)力拐頭回升的狀態(tài)可以看出，目前需求疲軟主導(dǎo)的情形下，船舶停航數(shù)量增多。可以說，巴以沖突對(duì)運(yùn)價(jià)的邊際利多逐步進(jìn)入衰竭階段。
據(jù)了解，目前以色列面臨的安全局勢(shì)較為嚴(yán)峻，盡管伊朗尚未正式介入戰(zhàn)爭(zhēng)，但中東的“抵抗之弧”國(guó)家（如哈馬斯、真主黨、伊拉克民兵組織）頻繁對(duì)以色列發(fā)起襲擊，令局勢(shì)緊張。與此同時(shí)，近期以色列國(guó)內(nèi)爆發(fā)了大規(guī)模的反戰(zhàn)示威，超過75萬人參與。
“以色列國(guó)內(nèi)示威的核心原因包括政府拒絕停止對(duì)加沙的軍事行動(dòng)，以及該國(guó)遭受哈馬斯等組織的連續(xù)攻擊，導(dǎo)致民眾對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的強(qiáng)烈反感。此外，胡塞武裝對(duì)紅海的軍事封鎖，幾乎中斷了以色列的進(jìn)出口貿(mào)易，嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生，這也是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)反戰(zhàn)情緒高漲的另一個(gè)重要因素。”中州期貨研究所副所長(zhǎng)王吉帥接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
此外，王吉帥表示，美國(guó)計(jì)劃分兩階段撤出駐伊拉克的軍事力量，這對(duì)以色列來說也是一個(gè)不利的消息，撤軍不僅會(huì)降低以色列士兵的士氣，而且美國(guó)此舉也被解讀為向以色列施壓，促其與哈馬斯簽署停火協(xié)議。因此，以色列目前面臨內(nèi)外困境，戰(zhàn)爭(zhēng)與經(jīng)濟(jì)壓力并存，而美國(guó)撤軍加劇了以色列的孤立感，未來局勢(shì)走向充滿不確定性。
航運(yùn)淡季運(yùn)價(jià)下調(diào)
自8月初以來，隨著頭部航運(yùn)公司紛紛下調(diào)航運(yùn)價(jià)格，市場(chǎng)悲觀情緒持續(xù)蔓延，從而驅(qū)動(dòng)期貨價(jià)格連續(xù)破位下行。對(duì)此，高明宇表示，由于8月初需求轉(zhuǎn)淡，馬士基和地中海航運(yùn)公司交替調(diào)低運(yùn)價(jià)，以“運(yùn)價(jià)換貨量”的思路試圖在高利潤(rùn)階段盡可能賺取更多收益，隨后其余航司或主動(dòng)或被動(dòng)的加入價(jià)格戰(zhàn)中，頻繁調(diào)低運(yùn)價(jià)。
“9月上、中、下旬各航運(yùn)船司運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)‘下半月跌勢(shì)加速’的態(tài)勢(shì)，我們以馬士基為例，9月2日—9月8日，20箱型報(bào)價(jià)3725美元/TEU，40箱型報(bào)價(jià)6220美元/FEU；9月9日—9月15日，20箱型報(bào)價(jià)3269美元/TEU，40箱型報(bào)價(jià)5651美元/FEU。”傅小燕稱。
傅小燕表示，9月16日—9月22日，20箱型報(bào)價(jià)2800美元/TEU，40箱型報(bào)價(jià)4700美元/FEU。從數(shù)據(jù)上看，上半月20箱型報(bào)價(jià)下跌456美元/TEU，下半月20箱型報(bào)價(jià)下跌469美元/TEU；上半月40箱型報(bào)價(jià)下跌569美元/FEU，下半月40箱型報(bào)價(jià)下跌951美元/FEU。
據(jù)了解，根據(jù)往年的規(guī)律，歐洲航運(yùn)路線通常會(huì)在7月和8月迎來旺季，而9月份開始逐漸進(jìn)入淡季，到了9月末以及10月初國(guó)慶期間，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)會(huì)出現(xiàn)一小波上漲，隨后運(yùn)價(jià)再度轉(zhuǎn)跌，或低位徘徊，直至11月末伴隨旺季來臨繼續(xù)轉(zhuǎn)漲。
不過，高明宇表示，今年較常規(guī)年份情形有較大不同，前期高利潤(rùn)疊加供大于求的格局下，船運(yùn)公司的挺價(jià)意圖對(duì)于運(yùn)價(jià)起主導(dǎo)影響。目前歐洲航運(yùn)路線的各航司國(guó)慶期間停航計(jì)劃均已公布，其中馬士基和地中海航運(yùn)公司停航力度與去年相當(dāng)。
據(jù)了解，OA聯(lián)盟（全稱Office Automation Alliance）是一個(gè)由多家具有影響力的國(guó)際海運(yùn)公司組成的合作組織。今年OA聯(lián)盟相較去年計(jì)劃偏少偏晚，航運(yùn)公司獨(dú)立運(yùn)行的航線尚無國(guó)慶期間停航安排，這顯示高運(yùn)價(jià)下航運(yùn)公司主動(dòng)收縮運(yùn)力挺價(jià)的意愿偏低，對(duì)于運(yùn)價(jià)的支撐作用有限。
“在正常年份中，我們統(tǒng)計(jì)2016年—2019年歐線即期運(yùn)費(fèi)季節(jié)性走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，9月底運(yùn)價(jià)觸底反彈概率較大。而支撐運(yùn)價(jià)反彈的因素在于國(guó)慶發(fā)運(yùn)量增加。因此，不排除，節(jié)前船司在弱需求背景下低價(jià)攬貨，維持高裝載率，而到了9月底10月初買方再訂艙時(shí)面臨艙位緊張，運(yùn)價(jià)再度上漲的情況。”上海某貨代公司李經(jīng)理接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
機(jī)構(gòu)稱下半年期價(jià)易跌難漲
自集運(yùn)指數(shù)期貨上市交易以來，吸引了眾多投資者參與，包括產(chǎn)業(yè)內(nèi)的貨主、貨代企業(yè)，以及產(chǎn)業(yè)外的金融機(jī)構(gòu)等。高明宇表示，作為一個(gè)新型的價(jià)格管理工具，一些航運(yùn)企業(yè)也進(jìn)入市場(chǎng)使用衍生品進(jìn)行運(yùn)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)管理。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的航運(yùn)上市公司也在關(guān)注集運(yùn)指數(shù)期貨的走勢(shì)，集運(yùn)指數(shù)期貨的上市也增強(qiáng)了市場(chǎng)的透明度和預(yù)測(cè)能力。
隨著期貨價(jià)格持續(xù)下跌，集運(yùn)指數(shù)期貨的多空持倉(cāng)也發(fā)現(xiàn)變化。傅小燕表示，通過觀察發(fā)現(xiàn)，8月初以來，多頭凈持倉(cāng)量增幅高于空頭增持倉(cāng)量，其中多頭凈持倉(cāng)于9月5日達(dá)到近一個(gè)月高點(diǎn)而快速回落，空頭凈持倉(cāng)于9月2日達(dá)到近一個(gè)月高點(diǎn)后震蕩回落。
據(jù)南華期貨統(tǒng)計(jì)，從近遠(yuǎn)期合約跌幅來看，呈現(xiàn)“兩頭低中間高”的現(xiàn)象。比如8月1日—9月6日區(qū)間，各合約跌幅排序，集運(yùn)指數(shù)EC2502（-47.8%）>EC2504（-47.26%）>EC2506（-46.98%）>EC2412（-46.04%）>EC2410（-35.44%）>EC2508（-21.31%）
傅小燕表示，不同合約背后有不同交易邏輯，其中EC2410合約受基差影響較大，EC2508合約屬于旺季合約，EC2502合約屬于“春節(jié)”合約，EC2504和EC2506合約屬于“需淡旺季轉(zhuǎn)折點(diǎn)”合約。集運(yùn)指數(shù)期貨在經(jīng)歷了2個(gè)月的下跌之后，隨著2410合約交割月的臨近，市場(chǎng)會(huì)更關(guān)注高基差回歸。
其表示，航運(yùn)價(jià)格短期的漲跌與淡季還是旺季沒有太大關(guān)系，只有當(dāng)運(yùn)價(jià)上漲或者下跌的可持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的情況下，這時(shí)候再去談?wù)摰竞屯緦?duì)運(yùn)價(jià)的影響才有意義。因此，預(yù)計(jì)在歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂升溫，運(yùn)價(jià)會(huì)處于“易跌難漲”的狀態(tài)。
高明宇表示，預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤面仍將維持弱勢(shì)走勢(shì)，需現(xiàn)貨跌勢(shì)放緩方有望緩解悲觀情緒。不過，當(dāng)下航司未見穩(wěn)價(jià)意向，國(guó)慶期間空班力度不及預(yù)期，對(duì)于運(yùn)價(jià)的支撐作用有限。而且目前航運(yùn)公司在下調(diào)運(yùn)費(fèi)之際，貨主追漲殺跌的心態(tài)也影響了部分需求的釋放，9月底能否出現(xiàn)一波挺價(jià)行情，還是存在一定不確定性，建議目前以觀望為主。