韓國最大的集裝箱海運公司HMM的兩大股東——韓國產(chǎn)業(yè)銀行和海洋振興公社7日表示雙方與HMM首選競購方——夏林(Harim)集團旗下泛洋船務(wù)(Pan Ocean)和私募股權(quán)投資基金JKL Partners組建的企業(yè)聯(lián)合體之間的談判以失敗告終。
去年12月底韓國家禽加工商夏林集團(Harim )被選為韓國旗艦集裝箱運輸船 HMM的優(yōu)先競標(biāo)者。據(jù)稱當(dāng)時收購價約為6.4萬億韓元(約合49.2億美元)。
據(jù)悉Harim集團以約6.4萬億韓元的收購價以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先Dongwon集團的收購價在定量評價中獲得了更高的分?jǐn)?shù)。
對于此次談判韓國產(chǎn)業(yè)銀行和海洋振興公社兩大股東方面表示在長達(dá)七周的談判期間雙方基于互信進(jìn)行了坦誠協(xié)商但因?qū)Σ糠质马棿嬖诜制鐚?dǎo)致談判最終破裂。由此產(chǎn)銀和公社將繼續(xù)持有57.9%的HMM股份。另外產(chǎn)銀和公社還持有規(guī)模為1.68萬億韓元(約合人民幣91億元)的HMM無期債券。
據(jù)悉一度陷入僵局的談判在Harim撤回此前提出的大部分要求條件后加快步伐但因雙方在細(xì)節(jié)問題上未能縮小分歧而致談判最終破裂。Harim方面提出將股東之間的合同有效期限設(shè)為五年、對JKL Partners適用股份出售期限例外條件等要求但出售方表示無法接受。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀測在海運業(yè)不確定因素尚存的情況下很難在短期內(nèi)重新出售HMM。產(chǎn)銀和公社從去年7月起啟動出售11月進(jìn)行了正式招標(biāo)Dongwon和Harim兩家集團應(yīng)標(biāo)。HMM出售股票共3.9879億股Harim方面提出的收購價為6.4萬億韓元。
但有意見指出由于夏林缺乏流動資產(chǎn)籌措資金能力受到質(zhì)疑其收購規(guī)模較大的HMM之舉是“蝦米吞鯨”。
盈利不足是最大根源
HMM前身為現(xiàn)代商船(Hyundai Merchant Marine)隸屬于現(xiàn)代集團(Hyundai Group)在2008年全球金融危機和2011年后集裝箱航運業(yè)的長期低迷中遭受重創(chuàng)。到2015年HMM累計凈虧損略低于30億美元。
2014年HMM通過向私募股權(quán)公司IMM出售專用液化天然氣(LNG)航運業(yè)務(wù)等各種資產(chǎn)以及相關(guān)公司的股份來改善資產(chǎn)負(fù)債表但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因此截至2015年底其資產(chǎn)負(fù)債率為2500%是2010年243%的10倍多。
2016年4月HMM拖欠了約8億美元到期公司債券的本金和利息。為了從債權(quán)銀行獲得債轉(zhuǎn)股該航運公司啟動了一項積極的自救計劃包括調(diào)整期租噸位的費率。
接下來HMM開始正?；芾淼珡默F(xiàn)代集團分離出來并于2020年更名為現(xiàn)代集團。
HMM逐步減少了赤字但盈利能力仍然遙遙無期。2018年至2020年間該航運公司為韓國開發(fā)銀行和韓國海洋商業(yè)公司(均為國家支持機構(gòu))發(fā)行了超過25億美元的永久可轉(zhuǎn)換債券和債券認(rèn)股權(quán)證以籌集更多資金。
然而"Covid-19 "大流行以及隨之而來的物流瓶頸為HMM及其同行在2020年至2022年期間帶來了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤。韓國開發(fā)銀行(KDB)和韓國海外銀行(KOBC)認(rèn)為其管理已經(jīng)正常化并于去年開始尋找新的所有者以收回公共資金。
盡管市場存在疑慮HMM員工和韓國海員工會聯(lián)合會也提出了抗議但韓國開發(fā)銀行和KOBC還是推進(jìn)了出售計劃。
Harim和Dongwon的出價都在49億美元左右但據(jù)信Harim的優(yōu)勢在于其持有較多現(xiàn)金據(jù)說超過10億美元是Dongwon的兩倍。
在首席執(zhí)行官Kim Hong-kuk 的領(lǐng)導(dǎo)下曾收購韓國最大干散貨航運企業(yè)Pan Ocean 的Harim希望借此機會擴大Pan的集裝箱航運業(yè)務(wù)(目前僅限于亞洲內(nèi)部航線)并將HMM的小型散貨船隊與Pan Ocean 的船隊合并。
赫伯羅特影響HMM收購?
要說HMM的出售過程中最讓人印象深刻的是赫伯羅特的參與。
當(dāng)時有多方消息表示全球第五大集裝箱航運公司赫伯羅特(Hapag-Lloyd)曾嘗試競購HMM以增加船隊規(guī)模、提升市場份額。
據(jù)當(dāng)時韓國投資銀行(IB)界稱赫伯羅特收到了出售牽頭經(jīng)辦人三星證券發(fā)出的包含HMM出售細(xì)節(jié)的投資招股說明書并正在考慮參與競購。在選擇高盛作為咨詢公司后赫伯羅特一直在討論收購HMM以及創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)的可能性。
然而最終赫伯羅特作為唯一一家外國競標(biāo)者未能進(jìn)入HMM股權(quán)競標(biāo)的第二階段。
據(jù)了解其主要原因是受到了一些韓國港航業(yè)組織的反對。他們認(rèn)為將HMM出售給赫伯羅特可能會導(dǎo)致韓國大量國有資產(chǎn)流失到海外包括積累了數(shù)十年的航運物流技術(shù)以及集裝箱運輸和碼頭資產(chǎn)等。
對于赫伯羅特參與HMM股權(quán)競標(biāo)行業(yè)分析機構(gòu)Xeneta的首席分析師Peter Sand曾認(rèn)為赫伯羅特此舉“可能是為了保住自己的市場份額”因為赫伯羅特在訂購新船和購買二手船方面并不像其他班輪公司那樣積極。
若能成功收購HMM赫伯羅特運力將達(dá)到2671945 TEU市場份額將達(dá)到9.8%逼近排名全球第四的中國集裝箱航運巨頭中遠(yuǎn)海運后者目前運力約為2950717 TEU市場份額約為10.8%。
值得一提的是今年年初赫伯羅特表示即將退出由HMM、陽明海運和ONE組成的THE聯(lián)盟這也給HMM自身的競爭力蒙上了陰影。
韓國航運巨頭大多數(shù)前往歐洲的貨物運輸是與赫伯羅特共同處理的。如果HMM沒有被包括在與其他歐洲承運人的新聯(lián)盟中它將不易競爭。
據(jù)稱本次HMM收購談判中Harim認(rèn)為HMM對聯(lián)盟重新排列準(zhǔn)備不足如果按照賣方目前的要求簽署SPA它將難以管理。
然而實際上據(jù)了解Harim需要籌集超過5萬億韓元的新資金包括通過發(fā)行PAN OCEAN的新股份增資達(dá)3萬億韓元以及通過收購融資2萬億韓元。購買HMM的6.4萬億韓元大部分將必須來自外部來源。
Harim的財務(wù)實力薄弱才是談判如此困難的根本原因。