關于韓國班輪運營商HMM的所有權歸屬問題再度引發(fā)市場猜測，距該公司出售交易流產(chǎn)已過去一年半之久。
在全球經(jīng)濟不確定性和貿(mào)易格局多變的時代，業(yè)務多元化已成為企業(yè)增強韌性的關鍵戰(zhàn)略?！俄n國經(jīng)濟日報》近日獨家報道，韓國鋼鐵巨頭浦項制鐵（POSCO）正在制定詳細計劃，擬收購該航運公司的控股權。
若此舉得以實現(xiàn)，將標志著浦項制鐵為其核心鋼鐵與電池業(yè)務需求疲軟尋求突破，毅然進軍波動劇烈的航運領域。
《韓國經(jīng)濟日報》報道稱，此前曾被外界猜測為潛在競購方的浦項制鐵已改變策略，在決定不參與2023年政府主導的HMM控股權拍賣后，如今重新對重返航運業(yè)產(chǎn)生興趣。浦項制鐵曾是韓進海運（Hanjin）股東之一，但于1995年出售了該公司。報道指出，由于面臨業(yè)務增速放緩以及美國對其鋼鐵和電池產(chǎn)品加征關稅的影響，浦項制鐵正在尋求新的增長戰(zhàn)略。
多元化的戰(zhàn)略理念
浦項制鐵對HMM的興趣源于拓寬收入來源與整合其先進鋼鐵技術和HMM物流網(wǎng)絡協(xié)同效應的雙重戰(zhàn)略需求。這家鋼鐵巨頭通過其首艘LNG運輸船“HL Fortuna”號展現(xiàn)了深耕能源物流的決心，該船燃料艙采用了浦項數(shù)十年來潛心研發(fā)的高錳鋼技術。此項創(chuàng)新不僅有效降低成本，同時契合全球脫碳目標，因為LNG正是傳統(tǒng)船用燃料的清潔替代品。
而收購HMM將放大這些優(yōu)勢。通過將HMM的全球航線與浦項的材料技術專長相融合，該集團可優(yōu)化年均物流費用預計達3萬億韓元的供應鏈，降低物流成本，并增強應對貿(mào)易中斷的抗風險能力。例如，浦項在光陽LNG終端等基礎設施中應用的高錳鋼技術，其成本效益已優(yōu)于傳統(tǒng)材料。若將此項技術延伸至HMM船隊，將進一步鞏固浦項在能源物流領域的競爭優(yōu)勢。
優(yōu)勢與制約因素
浦項制鐵的財務狀況顯得穩(wěn)健。截至2025年6月，該公司持有16.5萬億韓元現(xiàn)金資產(chǎn)，并在2025年上半年產(chǎn)生3.5萬億韓元現(xiàn)金流，預計下半年還將進一步產(chǎn)生1萬億韓元現(xiàn)金流。這些數(shù)據(jù)表明其擁有充足流動性來支持戰(zhàn)略收購。然而，收購HMM預計耗資約7萬億韓元（約人民幣360億元），并非小額交易。KB證券分析師警告稱，這筆交易可能帶來沉重財務負擔，尤其是若浦項制鐵需要舉債來完成交易。
HMM的財務表現(xiàn)則喜憂參半。2024年，該公司報告息稅折扣攤銷前利潤（EBITDA）為10.337萬億韓元，凈利潤達9.797萬億韓元，反映出在運價利好時期的強勁業(yè)績。但2025年預測數(shù)據(jù)顯示業(yè)績將大幅下滑，預計凈銷售額將降至8.483萬億韓元，EBITDA萎縮至1.453萬億韓元。這種波動性反映了航運業(yè)面臨的廣泛挑戰(zhàn)，包括運力過剩、地緣政治動蕩（如紅海航線改道）以及歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）等監(jiān)管阻力。
風險和行業(yè)波動
航運業(yè)固有的波動性構成主要風險。隨著運力擴張，亞洲-歐洲主要航線運費已然下跌，而紅海緊張局勢導致運營成本上漲1500美元/FEU。對旨在將HMM作為增長引擎的浦項制鐵而言，這些動態(tài)因素可能擠壓利潤空間。
整合風險同樣不容小覷。自2016年韓國政府主導現(xiàn)代商船（Hyundai Merchant Marine）重組以來，HMM的控股權始終由韓國產(chǎn)業(yè)銀行（KDB，36.02%）與韓國海洋業(yè)務公社（KOBC，35.67%）持有，合計持有HMM超過70%的股份，而這種股權格局或將使平穩(wěn)過渡復雜化。浦項制鐵提議與KOBC實行聯(lián)合管理雖具務實性，卻可能引發(fā)治理挑戰(zhàn)。更重要的是，該公司必須證明鋼鐵技術與物流業(yè)務的協(xié)同效應能切實落地，而非僅停留在理論層面。
這兩家機構但一直計劃通過私有化該航運公司，將納稅人資金重新配置于其他投資以促進韓國商業(yè)發(fā)展。據(jù)了解，韓國產(chǎn)業(yè)銀行是本次私有化進程的主導方。此前銀行方面曾選定韓國最大家禽加工商Harim集團作為優(yōu)先競購方，但談判于2024年破裂。據(jù)悉，韓國產(chǎn)業(yè)銀行正考慮啟動新一輪競標程序。
《韓國經(jīng)濟日報》報道稱，浦項制鐵的戰(zhàn)略目標是通過私人交易從韓國產(chǎn)業(yè)銀行收購股份。韓國海洋業(yè)務公社據(jù)信已決定維持現(xiàn)有持股，該戰(zhàn)略要求浦項制鐵與韓國海洋業(yè)務公社共同管理HMM。
根據(jù)韓國法律規(guī)定，若出售HMM股權必須通過公開拍賣進行。該報報道稱，若啟動新一輪拍賣，HD現(xiàn)代重工和韓進海運可能參與競標。Harim集團據(jù)信仍對該業(yè)務保持興趣。但浦項制鐵的收購策略可能規(guī)避公開拍賣程序。
HMM宣稱正推進業(yè)務多元化戰(zhàn)略——目前其集裝箱運輸業(yè)務規(guī)模較大。該公司曾嘗試收購SK航運以擴展干散貨運輸業(yè)務。據(jù)最新報道，HMM正在尋求單獨購買散貨船和油輪，并建造新集裝箱船。此外，該公司還訂購了汽車運輸船（將租賃給現(xiàn)代格羅唯視運營）以及四艘多用途貨船。